بقلم جونا شروك 

لقد استفادت العديد من الحكومات بشكل جيد من مخصصات صندوق النقد الدولي غير المسبوقة في العام الماضي ، لكن حرب أوكرانيا ، وقضايا الديون المستمرة ، وغيرها من المشاكل الاقتصادية هي تذكير بأن المنطقة لا تستطيع تجنب إصلاحات أعمق إلى أجل غير مسمى.

في العام الماضي ، وزّع صندوق النقد الدولي أكبر مخصصات حقوق السحب الخاصة (SDRs) في تاريخه ، أي أكثر من ضعف المبلغ الممنوح في العقود الخمسة الماضية مجتمعة. ذهب حوالي 7 ٪ من مخصصات أغسطس 2021 إلى الشرق الأوسط ، مما وفر إغاثة كبيرة للبلدان التي تعرضت احتياطياتها الأجنبية للتوتر بسبب جائحة COVID-19. في العام منذ ذلك الحين ، استبدلت الحكومات في المنطقة حقوق السحب الخاصة الخاصة بها بحوالي 910 ملايين دولار لتخفيف ديون صندوق النقد الدولي و 6.3 مليار دولار من العملات الأجنبية.

 *ما هي حقوق السحب الخاصة؟* 

يمكن اعتبار حقوق السحب الخاصة كعملة أنشأها صندوق النقد الدولي ، بقيمة تحددها المؤسسة فيما يتعلق بسلة مرجحة من الدولار الأمريكي واليورو واليوان والين والجنيه الإسترليني البريطاني. على عكس العملات العادية ، لا يمكن للأفراد العاديين حيازة حقوق السحب الخاصة. وبدلاً من ذلك ، فإنها تعمل كأصل ثابت في الاحتياطيات الدولية لبلد ما ويمكن أيضًا أن يحتفظ بها صندوق النقد الدولي وعدد قليل من "الحائزين المحددين" - مؤسسات التنمية متعددة الجنسيات بشكل أساسي مثل صندوق النقد العربي. للمقارنة ، تشكل حقوق السحب الخاصة 2٪ من الاحتياطيات العالمية بينما يشكل الدولار الأمريكي 57٪.

توزيع التخصيص الرئيسي 2021

منذ عام 1969 ، أجرى صندوق النقد الدولي أربع مخصصات عامة لحقوق السحب الخاصة ومخصصًا خاصًا واحدًا ، في كل مرة يتم فيها تشتيت المبالغ بما يتناسب مع رتب البلدان في نظام الحصص الخاص بصندوق النقد الدولي. كان التخصيص الذي تم في 23 أغسطس 2021 هو الأكبر على الإطلاق - تم تخصيص ما يقرب من 660 مليار وحدة حقوق سحب خاصة في تاريخ البرنامج ، ولكن تم تخصيص 456 مليارًا من هذا الإجمالي (ما يعادل 650 مليار دولار) في أغسطس الماضي وحده. في ذلك الوقت ، وصف المسؤولون الخطوة غير المسبوقة بأنها استجابة لاحتياجات التمويل العاجلة في أعقاب الوباء.

وذهب ما يقرب من 400 مليار دولار من مخصصات العام الماضي إلى البلدان الغنية ، بينما ذهب 230 مليار دولار إلى البلدان المتوسطة الدخل و 20 مليار دولار إلى البلدان المنخفضة الدخل. تعهدت مجموعة السبع ومجموعة العشرين بتوجيه ما قيمته 100 مليار دولار من حقوق السحب الخاصة من خلال صندوقين من صندوق النقد الدولي مصممين لمساعدة البلدان منخفضة الدخل والتصدي للتحديات الهيكلية (مثل تغير المناخ). لكن حتى الآن ، لم يحدث أي من عمليات إعادة التوجيه الموعودة .

كان نصيب الشرق الأوسط من مخصصات 2021 ما يعادل حوالي 47 مليار دولار. على الرغم من أن المبالغ الموزعة على البلدان المحتاجة مثل لبنان (865 مليون دولار) كانت قزمة مقارنة بما حصلت عليه الدول الغنية مثل الولايات المتحدة (35 مليار دولار) ، إلا أن المخصصات لا تزال تزود المنطقة بسيولة كبيرة في وقت صعب.

 .

 *كيف استخدمت دول الشرق الأوسط حقوق السحب الخاصة الخاصة بها؟* 

منذ التخصيص ، أدت تحديات أمنية واقتصادية مختلفة إلى مزيد من الاضطراب في ميزان المدفوعات لبلدان المنطقة. كما ذكرنا أعلاه ، كان التخصيص الكبير في الأصل مدفوعًا بالحاجة العالمية للسيولة وسط الوباء ، لكن أسعار الغذاء والوقود ارتفعت منذ ذلك الحين وسط ارتفاع أسعار الفائدة الأمريكية ، وتعزيز الدولار الأمريكي ، وتراجع عملات الشرق الأوسط مثل الدولار الأمريكي. الليرة التركية والجنيه المصري. أدى الوضع إلى استنزاف احتياطيات النقد الأجنبي في البلدان المتضررة مع زيادة تكلفة الواردات. على الصعيد العالمي ، يعاني 60٪ من البلدان المنخفضة الدخل من عبء ديون أو معرضة بدرجة عالية للوقوع في هذه الفئة. وقد أثر هذا بدوره على كيفية استخدام الحكومات لمخصصات حقوق السحب الخاصة ، بما في ذلك في الشرق الأوسط.

حتى الآن ، استفادت سبع دول في المنطقة من حقوق السحب الخاصة لعام 2021 ، خمسة منها تستخدم كل مخصصاتها تقريبًا. استخدمت مصر أكثر من غيرها ، جزئياً ، لتسديد وضعها كأكبر مدين لصندوق النقد الدولي في العالم باستثناء الأرجنتين ، مع 17.7 مليار دولار .

استخدم العراق حقوق السحب الخاصة للمساعدة في سداد ديونه لصندوق النقد الدولي بالكامل - كان لديه ما يقدر بنحو 684 مليون دولار من الديون المستحقة للمنظمة في يوليو 2021 ، لكنه خفض هذا الرقم منذ ذلك الحين إلى الصفر للمرة الأولى منذ عام 2004 ، جزئيًا عن طريق التنصت تخفيف عبء الديون عن حقوق السحب الخاصة بقيمة 184 مليون دولار. وبالمثل ، استخدمت معظم دول الشرق الأوسط الأخرى التخصيص لخفض ديونها لدى صندوق النقد الدولي.

أحد الاستثناءات هو الأردن ، الذي نما دينه للمؤسسة بالفعل بأكثر من 300 مليون دولار منذ عام 2021. ويعكس هذا جزئيًا قرار المملكة باستخدام 5٪ فقط من مخصصاتها لتخفيف الديون مقارنة بـ 94٪ مبادلة بالعملة.

 *وضع اليمن فريد أيضًا. بين أبريل 2020 وأبريل 2022 ، تلقت ما مجموعه 47329000 من حقوق السحب الخاصة الإضافية (61،639،396 دولارًا بسعر الصرف الحالي) عبر خمس شرائح من إعفاء خدمة الديون المقدمة من صندوق احتواء الكوارث والإغاثة. ومن هذا الإجمالي ، تم توفير 4،875،000 وحدة حقوق سحب خاصة (6،349،005 دولارًا أمريكيًا) في العام الماضي ، لذلك تمكنت الحكومة من الاستمرار في خفض ديونها لصندوق النقد الدولي بشكل كبير دون الاعتماد على جزء كبير من مخصصاتها في أغسطس 2021 من حقوق السحب الخاصة.* 

ومن المثير للاهتمام أن إيران لم تمس حقوق السحب الخاصة على الرغم من الادعاء مرارًا وتكرارًا بأن لديها احتياجات تمويلية كبيرة. ومرة أخرى ، ربما تأثرت قدرتها على الاستفادة منها بالعقوبات الدولية ، وربما أثرت على تفكير طهران في هذا الشأن.

أما بالنسبة للبلدان التي استبدلت حقوق سحب خاصة كبيرة بالعملة ، فإنها تميل إلى أن يكون لديها برامج إنفاق حكومية توسعية. على الرغم من أن حقوق السحب الخاصة لا تمول الميزانيات الحكومية بشكل مباشر ، فإن استخدامها لاحتياطيات إضافية من العملات الأجنبية سيمكن عمومًا الحكومة من إنفاق المزيد - مما يؤدي بدوره إلى زيادة واردات البلاد والضغط على احتياطياتها من العملات الأجنبية. مثالان بارزان هما تونس ، التي تبادلت حقوق السحب الخاصة للمساعدة في دفع فاتورة كبيرة للأجور الحكومية ، ولبنان ، التي سعت إلى تمويل الإنفاق الاجتماعي. يمتلك لبنان الآن نسبة ضئيلة تبلغ 0.3٪ من حقوق السحب الخاصة التي تم تخصيصها (كما يوضح الجدول أعلاه ، فقد استبدلت أكثر من مخصصاته لعام 2021 خلال العام الماضي ، لذلك كان من المفترض أن يعتمد على المخصصات السابقة أو مصادر حقوق السحب الخاصة المحتملة الأخرى لتغطية فرق). في أثناء، شاركت دول مثل الجزائر وإسرائيل والمملكة العربية السعودية في اتفاقيات التجارة الطوعية لشراء حقوق السحب الخاصة لحكومات أخرى مقابل العملة ، وبالتالي زادت ممتلكاتها خلال العام الماضي.

 *مدفوعات الفائدة* 

تدفع حقوق السحب الخاصة الفائدة ، وإن كان يمكن القول إن ذلك يكون بمعدل أقل مما يمكن أن تحصل عليه البنوك المركزية من الاستثمارات البديلة. تتلقى البلدان مدفوعات الفائدة على ممتلكاتها من حقوق السحب الخاصة وتدفع فائدة على مخصصاتها من حقوق السحب الخاصة ، لذلك فإن الحكومة التي تمتلك حقوق سحب خاصة أكثر مما تم تخصيصها ستحصل على فائدة صافية ، والعكس صحيح.

 *تحليل المؤلف.* 

بشكل عام ، تمتلك دول الشرق الأوسط حاليًا حوالي 8.0 مليار وحدة حقوق سحب خاصة (10.4 مليار دولار) أقل مما تم تخصيصه على مر السنين - وهو دين سيكلف المنطقة حوالي 131 مليون وحدة حقوق سحب خاصة (169 مليون دولار) سنويًا في الفوائد. ومع ذلك ، فإن هذه المبالغ صغيرة نسبيًا مقارنة بالميزانيات الحكومية. على سبيل المثال ، دعت ميزانية العراق لعام 2021 إلى إنفاق 89 مليار دولار ، وهو ما يقلص فاتورة فوائد حقوق السحب الخاصة البالغة 43 مليون وحدة حقوق سحب خاصة (56 مليون دولار).

 *استنتاج* 

بالنسبة لمعظم دول الشرق الأوسط ، كان تخصيص حقوق السحب الخاصة لعام 2021 بمثابة مكافأة لطيفة وليس منقذًا. في المملكة العربية السعودية ، على سبيل المثال ، لم تكن الحكومة في حاجة ماسة للسيولة ، لكن الأصول الإضافية ساعدتها على تكوين ودائع كبيرة في البنوك المركزية في مصر وباكستان ، مما أدى إلى توسيع النفوذ الاقتصادي للمملكة في كلا البلدين . في حالات أخرى ، استخدمت الحكومات المخصصات لاستكمال خططها الحالية لسداد الديون لصندوق النقد الدولي.

في المقابل ، كان لبنان ومصر بحاجة ماسة للسيولة لدرجة أنهما استنفدت مخصصاتهما بالكامل. بالطبع ، يواجه كلا البلدين مشاكل جوهرية أكثر بكثير من مجرد حاجة قصيرة الأجل للسيولة. يمر لبنان بواحدة من أسوأ الأزمات الاقتصادية في تاريخه ، في حين قدر بنك جولدمان ساكس مؤخرًا أن مصر قد تحتاج إلى تأمين حزمة بقيمة 15 مليار دولار من صندوق النقد الدولي حتى بعد استخدام ما قيمته 2.6 مليار دولار من حقوق السحب الخاصة في العام الماضي. سيتطلب حل هذه المشاكل إصلاحات اقتصادية أساسية.

علاوة على ذلك ، عندما قام صندوق النقد الدولي بالتخصيص في عام 2021 ، لم يكن بإمكانه توقع الغزو الروسي لأوكرانيا أو أزمة الديون العالمية التي تلت ذلك. سيتطلب التحدي الأخير إعادة هيكلة كبيرة للديون والتعاون من الصين ، أكبر دائن في العالم. وعلى الرغم من أن حقوق السحب الخاصة ستكون على الأرجح جزءًا من هذا الحل ، إلا أنها ليست حل سحري.